En el marco del nuevo reglamento EMIR 3.0, ESMA publicó una consulta pública sobre un proyecto de normas técnicas de regulación que busca modificar el régimen actual de umbrales de compensación aplicable a derivados extrabursátiles (OTC). El objetivo es actualizar el Reglamento Delegado vigente, que establece qué contrapartes están obligadas a compensar sus operaciones en una cámara central.
La propuesta responde a los nuevos mandatos introducidos por EMIR 3.0, que encomiendan a ESMA definir los valores aplicables tanto a las posiciones agregadas —que incluyen operaciones compensadas y no compensadas— como a las posiciones no compensadas, establecer criterios objetivos para identificar contratos con fines de cobertura y diseñar un mecanismo para revisar los umbrales cuando sea necesario.
Entre los principales cambios figura una nueva metodología de cálculo de exposición que exigirá a las entidades financieras distinguir entre sus posiciones OTC agregadas y aquellas no compensadas. Esta diferenciación, que no se exigía en el régimen anterior, podría representar una mayor carga operativa para algunas contrapartes. Además, se somete a consulta la definición de contratos de cobertura.
Se introduce por primera vez un mecanismo de revisión de umbrales basado en indicadores cualitativos y de mercado, como la evolución de los precios de los derivados subyacentes o factores de incertidumbre geopolítica, con el fin de asegurar que los umbrales sigan siendo adecuados en el actual contexto de cambio.
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